【印聯(lián)傳媒網(wǎng)訊】2015年的互聯(lián)網(wǎng)圈，“在一起”的主旋律根本停不下來。而記者觀察發(fā)現(xiàn)，幾乎每個(gè)合并案的背后，都是資本運(yùn)作在推波助瀾。在這些合并中，或是投機(jī)機(jī)構(gòu)看不到企業(yè)發(fā)展的方向，急于套現(xiàn)走人，或是為了今后更豐厚的回報(bào)率而做打算。
 

　　幾度擦槍走火甚至撩膀子干架的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也能一笑泯恩仇，這事兒你信嗎?

　　“滴滴快的”、“58趕集”、“攜程去哪兒”、“大眾美團(tuán)”、“世紀(jì)百合”，一樁樁“聯(lián)姻”讓人們相信沒有永遠(yuǎn)的敵人，只有永遠(yuǎn)的利益，資本的力量至關(guān)重要。

　　滴滴&快的：

　　愛恨就在一瞬間

　　如果列舉2015年的這股合并潮，第一個(gè)要說的必然是滴滴與快的這對(duì)打車軟件的結(jié)合。

　　2月14日，甜蜜的情人節(jié)當(dāng)天，原本勢(shì)不兩立的滴滴和快的卻出人意料地宣布“閃婚”——實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合并。

　　當(dāng)時(shí)的新聞稿稱，新公司將實(shí)施聯(lián)合CEO制度，滴滴打車CEO程維及快的打車CEO呂傳偉將同時(shí)擔(dān)任聯(lián)合CEO，柳青任總裁。兩家公司在人員架構(gòu)上保持不變，業(yè)務(wù)繼續(xù)平行發(fā)展，并將保留各自的品牌和業(yè)務(wù)獨(dú)立性。

　　據(jù)柳青透露，這個(gè)名為“情人節(jié)項(xiàng)目”的聯(lián)姻合并，從啟動(dòng)到最終完成只有22天，創(chuàng)造了未上市公司合并的紀(jì)錄。

　　從冤家急速轉(zhuǎn)變?yōu)樘鹈蹛廴耍藨?zhàn)略上的需要，更多的是投資人和資本意志在推動(dòng)。

　　快的打車CEO呂傳偉的內(nèi)部郵件對(duì)此直言不諱，“惡性的大規(guī)模持續(xù)燒錢的競(jìng)爭(zhēng)不可持續(xù);合并是所有投資人的強(qiáng)烈愿望。”

　　可以說，此前兩家掀起的大規(guī)模燒錢大戰(zhàn)都是資本在支撐和推動(dòng)。從2012年下半年到2014年12月，包括天使輪在內(nèi)，滴滴和快的均已融資5次。

　　從融資對(duì)象來看，滴滴的A輪是金沙江創(chuàng)投投資的300萬美元，B輪是騰訊1500萬美元，C輪則由騰訊以及中信產(chǎn)業(yè)基金投資，金額為1億美元。一年不到，2014年12月，淡馬錫、蘭亭投資、DST、以及騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金一起投資了D輪，金額為7億美元。

　　快的的A輪則由阿里資本和經(jīng)緯中國(guó)分兩次投資，共融資800萬美元;B輪則是阿里與經(jīng)緯一起投資，金額在數(shù)千萬美元;C輪的金額不詳，據(jù)說在上億美元，阿里參投;就在宣布合并前不久，快的還完成了D輪融資，由軟銀領(lǐng)頭，阿里、老虎環(huán)球基金參與，共投資6億美元。

　　盡管兩大打車軟件巨頭不斷成功獲得融資，但燒錢的速度已經(jīng)讓資本方和創(chuàng)業(yè)者難以承受。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，兩家打車軟件公司自2012年創(chuàng)立以來，風(fēng)投資本已進(jìn)入第四輪，已到了考慮如何退出的時(shí)候，通過合并做大實(shí)現(xiàn)IPO上市，投資方將成最大受益者。

　　易凱資本CEO王冉當(dāng)時(shí)在微博上表示：“這是理性的選擇，也是資本意志的選擇”、“原來不間斷血拼的路是死路一條”、“不合并，幾乎沒有投資人會(huì)愿意再轟一輪”。

　　不過，此前有消息透露，阿里巴巴曾強(qiáng)烈反對(duì)合并，只是投資人在其中使盡各種“招數(shù)”，馬云才最終“屈服”。

　　而到了今年1月，當(dāng)?shù)蔚魏涂斓倪M(jìn)入實(shí)質(zhì)性的談判階段時(shí)，騰訊和阿里達(dá)成了一個(gè)默契：談判的主導(dǎo)權(quán)歸創(chuàng)業(yè)公司，但要對(duì)騰訊和阿里公平對(duì)待。所以滴滴和快的兩家公司主導(dǎo)完成了談判，對(duì)于騰訊和阿里也有平等的安排。合并后新公司的7人董事席位中，騰訊、阿里各占一席。其余席位由雙方公司高管以及VC獲得。

　　合并至今，呂傳偉已漸漸淡出了滴滴快的，鮮少露面，而滴滴快的的名稱也更新為“滴滴出行”，但投資人想一統(tǒng)“天下”的夢(mèng)想還未實(shí)現(xiàn)，因?yàn)槭袌?chǎng)中又出現(xiàn)了百度系Uber這個(gè)新對(duì)手。目前，雙方在專車領(lǐng)域正在進(jìn)行一場(chǎng)激烈的廝殺，燒錢補(bǔ)貼還在繼續(xù)。

　　58同程&趕集網(wǎng)：

　　十年宿敵終成果

　　相比滴滴和快的速戰(zhàn)與速愛，58同城和趕集網(wǎng)則是糾纏十年才修成正果。

　　2015年4月17日，58同城正式宣布以現(xiàn)金加股票的方式獲得趕集網(wǎng)43.2%的股份(完全稀釋后)，收購(gòu)代價(jià)是3400萬份普通股(合1700萬份ADS)及4.122億美元現(xiàn)金。

　　即便在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)頻頻強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手的今天，58趕集的牽手也顯得有些格格不入，因?yàn)殡p方的爭(zhēng)斗歷史是如此漫長(zhǎng)。一斗十年，由于沒能先于58同程上市，趕集網(wǎng)最終落得“被并購(gòu)”的下場(chǎng)。

　　在發(fā)布會(huì)上，楊浩涌稱，賣出去的43.2%的股份都是屬于投資人的，自己所占的趕集網(wǎng)股權(quán)并未有任何變化。

　　由此可以看出，投資人想要二者合并的意愿有多么強(qiáng)烈。清科私募通數(shù)據(jù)顯示，趕集網(wǎng)共獲得6輪融資，共獲得超過3.86億美元投資。其中，2009年，藍(lán)馳創(chuàng)投向趕集網(wǎng)A輪投資800萬美元;2010年，諾基亞成長(zhǎng)伙伴基金和藍(lán)馳創(chuàng)投向趕集網(wǎng)B輪投資2000萬美元;2011年，今日資本和紅杉資本參與C輪7000萬美元投資;2012年，獲得兩輪9000萬美元投資;2014年8月13日，獲得F輪老虎基金和凱雷2億美元投資。

　　58同城也是一共獲得6輪投資，共獲得超過1.4億美元投資。其投資分別是2005年1月1日蔡文勝的天使投資;2006年2月1日，獲得賽富投資基金的480萬美元A輪投資;2008年6月1日，獲得賽富投資基金4000萬美元的B輪投資;2010年5月5日，獲得賽富投資基金和DCM 1500萬美元的C輪投資;2010年12月9日，獲得華平和DCM 4000萬美元的D輪投資;2011年8月4日，獲得華平4200萬美元的E輪投資。

　　雖然二者幕后的投資方并無交集，但從之前披露的信息來看，趕集網(wǎng)的投資方可能更傾向于二者的合并。

　　據(jù)悉，包括老虎基金在內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)曾多次撮合58同城和趕集網(wǎng)的合并，58同城一度給趕集提出了換股的并購(gòu)方案，比例為3∶7、4∶6，甚至可能是5∶5。對(duì)此，姚勁波樂得其成，但趕集網(wǎng)的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)并不接受。

　　此外，趕集網(wǎng)的投資方之一今日資本創(chuàng)始人徐新也是促成合并的好手，此前土豆與優(yōu)酷的合并就是出自其手筆。

　　徐新在某論壇上就表示，之所以會(huì)有合并潮，一是因?yàn)樾袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)到最慘烈的程度，一定是第一和第二聯(lián)合起來，這是公律，另外一個(gè)原因就是資本沒耐心了。

　　“我給你10億美元，燒完以后你又來要錢了，什么時(shí)候是頭?什么時(shí)候可以賺錢?如果你自己有現(xiàn)金流，你心里不慌，如果沒有現(xiàn)金流，資本的耐性是有限的，他會(huì)撮合你們合并。”徐新說，“項(xiàng)目拿不到錢會(huì)死，可兩家再打下去大家都會(huì)死，這時(shí)候雙方就會(huì)坐下來談，把驕傲放下，把價(jià)格談攏，只要坐下來，就有機(jī)會(huì)談成。”

　　大眾點(diǎn)評(píng)&美團(tuán)：

　　抱團(tuán)取暖過寒冬

　　國(guó)慶長(zhǎng)假過后的第一天，大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)與美團(tuán)網(wǎng)的聯(lián)姻故事終于塵埃落定。有了滴滴快的、58同程與趕集網(wǎng)等公司的前車之鑒，大眾點(diǎn)評(píng)與美團(tuán)再次上演“相殺到相愛”戲碼似乎并不令人意外。

　　資料顯示，2003年4月，大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)成立于上海，是中國(guó)領(lǐng)先的本地生活信息及交易平臺(tái)，也是全球最早建立的獨(dú)立第三方消費(fèi)點(diǎn)評(píng)網(wǎng)站。而美團(tuán)網(wǎng)則成立于2010年3月，是為數(shù)不多的百團(tuán)大戰(zhàn)幸存者之一。

　　二者相比，美團(tuán)重交易，收入來自扣點(diǎn)，而大眾點(diǎn)評(píng)傾導(dǎo)流，以廣告模式為主。雖然美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)盡可能地走差異化路線，但涉足的本地生活服務(wù)領(lǐng)域基本一致，且兩者都處于跑馬燒錢的階段。為了獲取更大的市場(chǎng)份額，雙方在酒店、電影、婚慶等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)日益白熱化，甚至出現(xiàn)一線員工武斗等惡性競(jìng)爭(zhēng)事件。

　　而這無止境的惡斗，在雙方背后的共同投資人紅杉資本看來，無疑是“心在滴血”。

　　合并之前，大眾點(diǎn)評(píng)共完成6輪融資，分別是：2006年，紅杉資本的首輪100萬美元投資;2007年，Google投資400萬美元;2011年4月，摯信資本、紅杉資本、啟明創(chuàng)投和光速創(chuàng)投聯(lián)合投資1億美元;2012年，獲得第4輪6000萬美元的融資。2014年，騰訊4億美元戰(zhàn)略投資大眾點(diǎn)評(píng)，獲得20%股份;今年3月，大眾點(diǎn)評(píng)確定了新一輪8.5億美元的融資，投資者包括小米、騰訊、新加坡政府投資公司淡馬錫控股、萬達(dá)集團(tuán)和復(fù)星集團(tuán)。

　　美團(tuán)方面則進(jìn)行了4輪融資，分別是2010年時(shí)，獲得紅杉資本A輪1200萬美元投資;2011年7月，獲得阿里巴巴和紅杉資本的B輪5000萬美元投資;2014年5月，獲得3億美元C輪融資，領(lǐng)投方為泛大西洋資本;今年1月，獲得了一筆7億美元的融資，但并未公布投資方。不過，可以肯定的是，美團(tuán)已經(jīng)進(jìn)行過4輪融資，紅杉依舊是美團(tuán)最大的機(jī)構(gòu)投資者，從A輪開始每輪融資都有參與。

　　分析人士認(rèn)為，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)都沒有躲過“三處硬傷”：第一，雙方都還在燒錢，燒資本的錢;第二，誰先IPO，對(duì)另一家都不會(huì)是好事;第三，有共同的投資機(jī)構(gòu)紅杉資本。其中，大眾點(diǎn)評(píng)已經(jīng)超過10年，任何早期投資的PE、VC耐心也都磨得差不多，基金也要到期了。

　　再加上當(dāng)下，制造業(yè)、零售業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不景氣和海內(nèi)外股市大幅下跌，已經(jīng)波及蔓延到了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投融資，尤其是那些多年依舊大量“燒錢”的O2O創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。美團(tuán)和點(diǎn)評(píng)的合并也是“無奈之舉”，頗有“抱團(tuán)取暖、共度寒冬”的意味。

　　對(duì)公司來說，最直接的好處就是能避免二者的直接競(jìng)爭(zhēng)，延緩燒錢，但并不能阻止O2O行業(yè)的進(jìn)一步廝殺。新美大還有兩個(gè)強(qiáng)大的對(duì)手——百度糯米和阿里口碑。

　　攜程&去哪兒：

　　資本騰挪促合并

　　從2014年底開始，攜程、去哪兒牽手的消息曾數(shù)度曝出，一再觸動(dòng)業(yè)界的敏感神經(jīng)。10月26日，即便在外界看來，去哪兒創(chuàng)始人莊辰超似乎并不情愿，但在其大股東百度的首肯以及配合下，攜程與百度之間經(jīng)過一系列資本騰挪，實(shí)現(xiàn)了與去哪兒的間接“合并”。

　　交易完成后，百度將擁有攜程約25%的總投票權(quán)，成為攜程第一大股東;攜程將擁有約45%的去哪兒總投票權(quán);而去哪兒網(wǎng)則由之前百度的“兒子”降級(jí)為“孫子”。

　　從百度角度看，此次合并，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)事件是導(dǎo)火索，對(duì)百度O2O戰(zhàn)略造成一定威脅，也加快了攜程去哪兒的合并進(jìn)程。

　　六人游旅行網(wǎng)CEO賈建強(qiáng)在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)就曾表示，“攜程和去哪兒的合并更多的是資本驅(qū)動(dòng)。”

　　身為背后的大股東，百度無疑是最大的受益者。通過資本運(yùn)作，將原本互打價(jià)格戰(zhàn)的攜程和去哪兒結(jié)成一家，并成為在線旅游背后的“終極大Boss”。

　　近年來，百度一直在移動(dòng)端深入展開布局，手機(jī)百度、百度地圖、百度糯米三大移動(dòng)入口均全面推進(jìn)與在線旅游相關(guān)服務(wù)的接入。通過此次交易，百度進(jìn)一步擴(kuò)大了其在百億美元級(jí)旅游O2O市場(chǎng)的戰(zhàn)略地位，并能加速實(shí)現(xiàn)與百度糯米、百度外賣等其他O2O業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同。

　　“百度這項(xiàng)交易的重要性不亞于當(dāng)年對(duì)91的收購(gòu)。從資本的層面看，這是一次極其高明的資本運(yùn)作，百度既保證了在這個(gè)由三家公司組成的在線旅游利益共同體中的絕對(duì)話語權(quán)，又以一種‘不那么強(qiáng)勢(shì)’的姿態(tài)顧及了交易中各方的感受，最終促成了交易的完滿達(dá)成。”溫莎資本合伙人簡(jiǎn)毅在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　賈建強(qiáng)認(rèn)為，對(duì)于攜程和去哪兒來說，也是一件好事，尤其是去哪兒，長(zhǎng)期的價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致嚴(yán)重虧損，合并后能夠降低價(jià)格戰(zhàn)的消耗，也會(huì)帶來比較好的影響。

　　事實(shí)上，不僅僅是百度，雙方的其他投資者在很早之前就一直希望二者合并成為超級(jí)OTA的想法。據(jù)此前媒體報(bào)道，來自美國(guó)SEC的文件顯示，攜程原第一大股東奧本海默基金已經(jīng)拋空其持有的攜程股票。在此之前，奧本海默已大筆買入去哪兒股票，截至去年10月31日，奧本海默通過旗下基金購(gòu)入了去哪兒562.65萬股普通股，占同類型普通股總量的14.3%。根據(jù)納斯達(dá)克最新公布數(shù)據(jù)，目前，奧本海默穩(wěn)居去哪兒第一大股東寶座。

　　另一邊，原為去哪兒大股東的美國(guó)知名長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)T.Rowe Price Associates在2014年第四季度，也賣出去哪兒近80%的股票轉(zhuǎn)投攜程。截至去年年底，T.Rowe Price Associates搖身一變成為攜程第一大股東，持股1937.3萬股。當(dāng)時(shí)，分析師就猜測(cè)，大股東的資本流動(dòng)向市場(chǎng)透露出一個(gè)信息，攜程、去哪兒可能進(jìn)行合并，如今，這些資本們終于如愿。

　　世紀(jì)佳緣&百合網(wǎng)：

　　中概股回歸新樣本

　　做了多年的“互聯(lián)網(wǎng)月老”后，世紀(jì)佳緣和百合網(wǎng)為自己做媒，最終在資本的驅(qū)動(dòng)下走到了一起。

　　12月7日晚，世紀(jì)佳緣和百合網(wǎng)宣布達(dá)成合并協(xié)議，百合網(wǎng)全資子公司LoveWorld將以每美國(guó)存托股(ADS)7.56美元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)收購(gòu)世紀(jì)佳緣，后者作價(jià)2.52億美元。

　　眾所周知，世紀(jì)佳緣、百合網(wǎng)是婚戀市場(chǎng)的兩大平臺(tái)，而前者的市場(chǎng)份額要大于后者。數(shù)據(jù)顯示，二者在婚戀市場(chǎng)的份額占比分別達(dá)到27.6%和15.3%。

　　然而，這次卻是百合網(wǎng)“反向并購(gòu)”世紀(jì)佳緣，這種不尋常的邏輯要說是“純粹的愛情”導(dǎo)致的閃婚顯然沒人相信。

　　閃婚背后承載的其實(shí)是世紀(jì)佳緣從美股退市并在國(guó)內(nèi)上市的戰(zhàn)略。

　　在美國(guó)納斯達(dá)克上市的世紀(jì)佳緣估值一直不高，原因是美國(guó)沒有類似成功案例，回歸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是世紀(jì)佳緣一直所期望的。

　　事實(shí)上，從世紀(jì)佳緣CEO吳琳光對(duì)外的公開表態(tài)也可以看出，他一直想要從美國(guó)退市，并回國(guó)上市，同時(shí)也在試圖尋求最佳的回歸方式。

　　今年3月，世紀(jì)佳緣接到宏利聯(lián)合創(chuàng)投基金的私有化要約卻遲遲沒有實(shí)質(zhì)性動(dòng)作就是出于這種考慮。

　　如果按照傳統(tǒng)的私有化路徑走的話，一般需要經(jīng)歷私有化-拆除VIE結(jié)構(gòu)-申請(qǐng)國(guó)內(nèi)或者借殼上市這三個(gè)歷程，而這每一步都需要不短的時(shí)間去完成，整個(gè)完成短則一年，長(zhǎng)則兩年。這些是吳琳光選擇退市回國(guó)的顧慮。

　　顯然，這次吳琳光找到了最佳方案。根據(jù)雙方的協(xié)議，為了促成合并，百合網(wǎng)將向世紀(jì)佳緣存入1.5億元，這筆“嫁妝”將被用來支付合并的部分對(duì)價(jià)。這樣可以加快其從納斯達(dá)克的私有化進(jìn)程，同時(shí)，通過已經(jīng)在新三板掛牌上市的百合網(wǎng)實(shí)現(xiàn)借殼上市。不過，美中不足的是，世紀(jì)佳緣在形式上成了百合網(wǎng)的子公司。

　　但這個(gè)看似完美的資本運(yùn)作并不能掩蓋二者在業(yè)務(wù)上的“不和諧”。從目前的資料來看，雙方在業(yè)務(wù)發(fā)展上存在合并的悖論。據(jù)了解，在稀釋股權(quán)、完成一輪徒有其表的融資后，百合網(wǎng)宣布，線上免費(fèi)。但線上收入?yún)s是世紀(jì)佳緣賴以生存的盈利模式，過去幾乎創(chuàng)造了90%的利潤(rùn)。

　　一個(gè)免費(fèi)、一個(gè)收費(fèi)，這種相悖的業(yè)務(wù)分歧在合并后如何走目前還不得而知。世紀(jì)佳緣CEO吳琳光在內(nèi)部信中的說法是，兩家公司仍獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

　　此外，華爾街的麻煩制造者們已經(jīng)出動(dòng)了。就在兩家宣布合并后，美國(guó)一家律師事所務(wù)事就公開宣布，將對(duì)納斯達(dá)克上市公司世紀(jì)佳緣整體向百合網(wǎng)子公司出售一案的“公平性”展開調(diào)查。目前，這項(xiàng)調(diào)查還在進(jìn)行中。

印聯(lián)責(zé)編：星星